高金利通貨に投資しても長期的には儲かりにくいワケ

高金利通貨のトルコリラが一貫して下落

トルコリラの下落が止まりません。同じ高金利通貨では南アフリカランドも一貫して下落してます。

とはいえ、トルコリラの暴落が騒がれ始めているので、そういった時こそ反転のサインかもしれませんね。こればかりは神のみぞ知るところです。

８年間でトルコリラは対円で１／４まで価値が毀損しました。対ドルも同じ傾向です。

低金利の円と対照的に、トルコリラはその金利の高さを魅力に感じて大きくポジションを持ってる日本の投資家もいます。

一方でリスクも高いわけですが、そのリスクについては後段で詳述します。

私の以前利用していたセントラル短資というFX会社のスワップを見てみましょう。TRY/JPY↓

２０１８年８月１１日現在で、１万トルコリラ（＝約１７万円）を保有していると、毎日８０円の金利収入を得ることができますから、１年で約３万円の金利収入になります。

年率にして１７．６％です。平素から投資に携わっている方からすると、目にすることは少ない数値ですね。

１０００万円分のトルコリラを購入するだけで、１７６万円の金利収入が生まれるという夢のような話です。仮にトルコリラの価値が底の時期で拾えれば大きな果実をもたらすでしょう。

しかし反転するとして、更に上手く底で拾わない限りは、時間軸を伸ばすとなかなか厳しい結果になります。

仮に８年前の２０１０年に１万トルコリラを購入していたとして、金利収入が８年間でいくらか算出してみます。

スワップは日々変動しますが、ざっくり現在の水準の１万通貨あたり１日８０円とする（1TRY＝40JPYの時も80円台でしたね）と、８０円＊３６５日＊８年＝約２３万円が８年間の金利収入となります。

８年前の１万トルコリラは６３万円ですが、２０１８年８月１１日時点で１万トルコリラは１７万円です。

よって４６万円の損失となり、金利収入２３万円と相殺して、２３万円の損失。つまり、仮に８年間トルコリラを保有していると、金利収入を得ても、投資元本の１／３を失ったことになります。

高金利通貨というのは魅力的な不労所得に思えるかもしれませんが、リスクは非常に大きいです。

理由・背景は以下が挙げられます。

１．高金利にしないとインフレが抑制できない国情。

２．慢性的な経常赤字や国内機関投資家の資本力不足等により外国人投資家から資金調達する必要があるが、国際信用力が低く、低利で外国人投資家から資金調達（外債発行）できない

３．長期的には高金利による利得は通貨価値の毀損によって減殺される（金利平価説）

高金利に設定するということは、それなりの理由があるということですね。

仮に自分が資金を誰かに貸す際、つまり金融機関の融資を考えてみればイメージしやすいかもしれません。年収が３００万円の人と年収２０００万円の人に同額貸し付けるのであれば、信用力の差から前者への貸出利率の方が後者より低くなることはまずないですよね。

高金利通貨を買うということは、インフレで通貨価値が毀損するリスクも、信用力が低いリスクも、自ら負っているということです。

金利平価説は、高金利通貨のリスクに関わる興味深い為替レート決定理論なのでご紹介しておきますね。

まず通貨価値というのは「株式と異なり、それ自体が投資などの媒介や資金調達手段となることで利潤を生むことにより価値が逓増していくものではない」ですし、「需給・中銀政策・通貨同士の相対評価・売買によってレートが決まる」という性質ですよね。直物であろうと先物であろうと同じです。

円とドルを用いて、以下前提条件で行動経済学ちっくに説明を試みます。

前提条件

円金利１％　ドル金利３％

投資家の行動

１．この前提条件において、円で持っておくよりドルで持っていたほうが金利収益が大きいので、投資家は貨幣市場で円資金を調達し、ドルに換えようとする。（いわゆるキャリートレードですね）

２．円への需要が高まり、円金利が上昇する。（金利と資金需要は反比例）

３．この円を外国為替市場で売ってドルに換える。円売りドル買いにより、為替レートは円安ドル高に動く。

４．投資家はこのドル資金を貨幣市場で運用する（資金需要発生）ので、ドル金利が下落する。

５．将来的にポジションを手仕舞う際、円買いドル売りが行われるので、予想直物為替レートは円高ドル安方向に動く。

つまり、金利平価説とは何かをざっくり言えば、「高金利通貨に換えると、円をドルに換えただけで儲かったと思いがちですが、世の中うまい話はなかなかないもので、金利差を打ち消すように為替は動き、裁定取引（さや抜き）の余地はないという理論」です。

リーマンショック前に低金利の円を調達してドルやユーロで運用する「キャリートレード」が席巻、スワップ金利収入による外貨投資が日本の個人投資家の間でも隆盛を極めました（私もその１人w）。

しかし、リーマンショックで一斉にその巻き戻しが起こり、大幅な円高が起きたのは記憶に新しいところです。

高金利通貨というのは、タイミングよく通貨価値が反転する（ことが長期的に起こるかは疑問も）際に仕込めれば良いですが、結局先述のキャリートレードの巻き戻しのように、通貨価値の下落により金利収入以上の損失がまま出ますから、非常にリスキーではある、というお話です。

以上、学生時代にトルコリラでしっかりロスカットをくらった三菱サラリーマンでした。

Best wishes to everyone！