PMIとは何か
まずそもそもPMIとは、”Purchasing Manager’s Index”の略で、「購買担当者景気指数」とも呼ばれます。
製造業やサービス業の購買担当者に聞き取りなどを行い、新規受注や生産高、受注残、価格、雇用、購買数量などの指数を基に算出する指数のことです。
実際に企業の購買担当の感覚が元データになるため、現場の感覚に基づいた、景気実態が反映されやすい指標とされています。
中国製造業PMIの特徴・ポイント
中国製造業PMIのポイントをまとめると、以下３点。
- 企業の購買担当者に直接調査した結果が基になるため、景気実態を正確に反映しやすい。
（原材料や部品を調達する製造業購買担当者が、取引先の動向や製品の需要、自社の生産計画など見極めた上で仕入れを行うため） - 発表時期がGDPなど他のマクロ経済指標より早いため、速報性高く、将来の景気動向を計る「先行指数」になる。
- PMIが50上回ると好況、50下回ると不況を示唆。景気が良くなると考える人が多い程指数は高くなり、その逆も然り。
- 中国PMIは、国家統計局（政府発表値）と財新（民間発表値）の２種類があり、お化粧されているからか、政府発表値の方が高い傾向
ちなみに、PMIは、世界各国で用いられている代表的な経済指標の一つで、特にマーケットにおいては、以下３つが注目度が高いとされています。
- 米ISM製造業景気指数・米ISM非製造業景気指数
- 中国製造業PMI
- EU総合PMI
米・中・EUという３大経済圏が注目されるのは必然と言えそうです。
【中国製造業PMI】２年半ぶりに景況感境目の５０を下回る
今般、その中国製造業PMIが2018年12月時点のデータとして50を下回りました。
民間発表値だけでなく、お化粧されがちな政府国家統計局発表値も５０を下回りました。今後の中国経済マクロ環境の不透明さが増しています。
また、下図の通り、サブ指数である国家統計局発表の新規輸出受注指数（新出口订单指数）が著しく低い数値であり、今般のPMI悪化には、米中貿易戦争が大きく影響していると言えます。
次に、気になる株価が中国PMIと連動しているのか否か、その相関関係を見てみましょう。
上海総合指数と中国PMIの関係・相関図
上図が示す通り、過去３年間においては上海総合指数のトレンドと、中国PMIのトレンドが概ね一致しています。
株価も景気の先行指数という側面があるため、同じく景況感の先行指数になり得る中国PMIと比較すると、歩を合わせたかのように推移していますね。
上図を見る限り、過去３年間に限っては相関係数は高いと言えそうです。
ちなみに、中国経済減速の兆候として、PMIだけでなく自動車販売台数も挙げられます。
毎年成長を続けてきた中国の自動車販売ですが、2018年は1990年以来28年ぶりとなる前年割れ。（2018年通年で前年比2.8%減の自動車販売2808万台）
要因として挙げられているのは以下２点。
- 米中貿易戦争を嫌気した株価下落による消費者心理の冷え込み
- 2018年以前の小型車減税による販売増の反動等
中国自動車工業協会によれば、2019年の自動車販売台数も横ばいとの見通しであり、頭打ち感が鮮明となれば、ますます中国経済の行方が気になるところです。
引続き興味深く中国経済をウォッチしていきたいと思います。
Best wishes to everyone！
米国の逆イールド・長短金利差逆転と、株価の関係についての考察です。
資本主義の未来に関するご質問に対する回答です。
好景気の際、給料は増えないのに株主に支払う配当金は増えているよ、というお話です。
